O que é um super contango no mercado de futuros?

Contango é quando o preço actual do mercado à vista é menor que o preço no futuro. Por exemplo, o preço de hoje do crude é $57 por barril e o preço do próximo mês é $60 por barril.

A minha definição de "super contango" seria se o preço de hoje fosse $57 por barril e o preço do próximo ano seria o dobro desse preço a $114 por barril. Asseguro-vos que eu ou nenhum outro trader viu um mercado como este, mas um mercado como este existiu recentemente na minha mente quando o petróleo atingiu $25 em 2016 e $10 em 1998. Como trader, é preciso ver o valor, mesmo que a curva forward não esteja de acordo com você. No entanto, se você olhar para a curva real em 2016 ou 1998, certamente não mostrou um que o preço estaria acima de $50 em 2018 ou $150 em 2008. Às vezes existe super contango ou super backwardation, quando a curva lhe diz o contrário. Você como trader ou investidor tem que ter esta visão. Tecnicamente, super contango seria exatamente como eu descrevi um mercado "estranhamente" mais alto no futuro do que o preço à vista de hoje. Acho que isto nunca existirá na realidade, no entanto. (Backwardation é o oposto de contango, quando os preços futuros são inferiores aos do mercado à vista actual).

Este termo "super contango" está a ser atirado por analistas bancários de petróleo bruto. A alegação deles é que quando você tem muito petróleo ao redor que você tem contango e se você tem uma quantidade "esquisita" de petróleo, que você tem "super contango". A premissa deles é que se houver muita oferta hoje, pode-se armazenar a oferta e esperar que o mercado mude quando houver menos oferta no mercado. À medida que o armazenamento se torna mais escasso, torna-se mais caro - enviando os preços futuros (o custo da mercadoria, mais o custo do armazenamento, mais um pequeno lucro) pelo telhado.

Deixe-me apenas dizer-lhe que tudo isto soa muito bem em teoria, mas na realidade você está se agarrando a muita oferta, provavelmente como qualquer outro produtor está fazendo, e as leis da oferta e da procura dizem que muita oferta e pouca procura leva à queda dos preços. A teoria deles é falsa, porque pressupõe preços mais altos amanhã. Não há garantia disso, mesmo que um "super contango" como o que descrevi acima já tenha existido.

Outras vezes, todos sabem o quanto o armazenamento constrói ou o equipamento conta. Normalmente o contango acontece quando há menos armazenamento ou abastecimento chegando ao mercado no futuro. Se você é o único fornecedor com uma quantidade esquisita de suprimento enquanto outros não têm nenhum, então você vai ganhar muito dinheiro. Isto não é a realidade, no entanto. Isto é algo ensinado em uma aula de economia ou negócios.

É aqui que os comerciantes vêm comprar o preço de hoje junho de 2020 a $54,80. Então, eles vendem sua posição de junho de 2020 a um preço muito mais alto no futuro, tão alto quanto $114, se esse for o mercado "super contango" que eles imaginam. É por isso que o "super contango" nunca existe, porque quem não compraria hoje a 57 dólares para dar a volta imediatamente e vender por 114 dólares? Mais uma vez, você tem que ter essa "visão de super contango", porque o mercado bruto de hoje é na verdade retrógrado.

Deu o bruto apenas como exemplo. Com todas as commodities e investimentos, é preciso ser extremamente cuidadoso. Mesmo antigos traders profissionais com quase 3 décadas de experiência em mercados globais como eu, têm que ser extremamente cuidadosos nas negociações que fazem. Por exemplo, a recente subida do ouro e do crude tem mais a ver com geopolítica do que qualquer outro fundamento.