Como é que a Apple vale mais do que a Disney?

Vamos começar por olhar para os resultados financeiros da Apple e da Disney para ver se isso nos dá uma pista. As receitas da Apple para o período de 12 meses que terminou em 30 de junho de 2020, chegaram a cerca de 274 bilhões de dólares. A Disney, por outro lado, tinha receitas decentes, mas eram "apenas" 70 mil milhões de dólares. Assim, com base apenas nas receitas anuais, a Apple é cerca de 4 vezes maior que a Disney.

No entanto, com base no preço das acções e no número de acções em circulação para cada empresa (market cap), vemos uma maior divergência. A Apple vale $1,9 trilhões de dólares, enquanto a Disney está avaliada em cerca de $245 bilhões. Isso faz com que a Apple valha quase 8 vezes mais do que a Disney.

Então o que explica o múltiplo muito maior para a Apple? A diferença é a indústria em que as duas empresas operam. A Disney é uma empresa de entretenimento de grande sucesso numa indústria de crescimento modesto (pré-Covid). A Disney pode ter vários filmes blockbuster a cada ano (quando os cinemas estão abertos) e estes fazem grandes manchetes, mas até mesmo $10 bilhões em resultados de bilheteria ao longo de um ano é insignificante em comparação com as receitas da Apple que chegam a mais de $5 bilhões a cada semana! As outras operações da Disney - redes de TV ABC, canais a cabo, parques temáticos e produtos de consumo - geralmente mostram um crescimento ano após ano, mas a maior parte é um crescimento constante vindo de negócios maduros.

Contraste com a Apple que é um grande sucesso na indústria da tecnologia. Embora as receitas de algumas das suas linhas de produtos (por exemplo, computadores desktop e laptop) possam estar maduras, grande parte da promessa da Apple é "o que vem a seguir". Não apenas o iPhone da próxima geração, mas também em que mais se vão meter? Na verdade, o segmento de negócios de crescimento mais rápido da Apple não está nas vendas de produtos, mas sim nos Serviços. E a Apple tem activos tremendos, incluindo mais de 90 biliões de dólares em dinheiro e equivalentes. Esses ativos mais um preço de ações extremamente valioso significa que a Apple pode facilmente comprar outras empresas com tecnologias que poderiam acelerar ainda mais o crescimento da Apple.

Para resumir, a Apple vale mais do que a Disney primeiro porque tem receitas muito maiores e maior lucratividade do que a Disney e, segundo, está na indústria de tecnologia onde o crescimento explosivo ocorreu no passado e espera-se que continue a crescer a uma taxa elevada no futuro.