O que são múltiplos de receitas para as empresas iniciantes na tecnologia?

No seu sentido mais básico, o múltiplo é uma relação: Valor / Receita. É uma idéia de quanto você deve avaliar uma empresa. Se você sabe o que uma empresa leva em receita, você se multiplica por um múltiplo de receita razoável para qualquer empresa que você pode encontrar que são como ela, e você sabe qual deve ser o seu valor total.

Mas que tipo de valor, e como você o preza? Se as ações só estão sendo emitidas e vendidas, não negociadas, como é o caso de uma inicialização que ainda não conseguiu uma "saída" (ou seja, levantou dinheiro dos investidores, mas os investidores não tiveram a chance de vender nenhuma das ações que compraram), você pode se sentir tentado a ir com a avaliação acordada na última rodada de levantamento de fundos. Mas você pode estar errado; por exemplo, Uber está reivindicando atualmente uma avaliação de 62,5 bilhões de dólares. E os investidores podem derramar dinheiro a esse preço. Mas qualquer investidor que entre nesta fase tardia vai colocar todos os tipos de condições antidiluição, dividendos e preferências de liquidação no negócio, o que significa que eles não vêem realmente a empresa como nunca indo a público a $62.5B.

A melhor maneira de estimar um valor é se você puder encontrar um múltiplo em uma "saída comp", uma empresa comparável que fez todo o caminho até uma compra ou IPO; todas as classes de ações, termos legais extravagantes, opções e qualquer outra coisa lá dentro que confunda a questão foi vendida para alguém (ou muitas pessoas) que liquidou tudo por dinheiro real.

Mas uma palavra sobre receita. Porquê receitas? As empresas em fase inicial têm de perder muito dinheiro em pesquisa e desenvolvimento antes de começarem a chegar a qualquer lado. Então podemos assumir que a maior parte do dinheiro que elas estão perdendo é apenas uma dor crescente. Podemos assumir que elas estão ganhando aproximadamente a mesma porcentagem de vendas em cada widget que vendem que todas as outras empresas do mesmo setor. Então a receita é uma boa maneira de filtrar um sinal de saúde do ruído.

Mas nem todas as receitas são criadas de forma igual. E se você estiver fazendo um carro elétrico revolucionário, mas perder dinheiro em cada unidade vendida? Talvez você assuma que com o tempo e a economia de escala você vai trazer o preço para baixo. O mesmo cálculo cínico acontece nas consolas XBox vs. Playstations, que praticamente sempre começam a vender com prejuízo na data de lançamento só para entrar no mercado. Ou e se você estiver vendendo um serviço revolucionário de compartilhamento de carros que vai mudar o mundo, mas você perde dinheiro em cada passeio para crescer em volume em cada cidade e atacar a indústria de táxi? E se você vender produtos bonitos e ganhar dinheiro em cada venda, mas gastar o dobro do dinheiro em publicidade para fisgar os clientes, e depois de uma compra eles não voltam? Nesses casos, você não pode de repente parar de fazer P&D e ser uma empresa lucrativa. O único negócio que você tem P&D até agora, perde dinheiro: Quanto mais receitas tiver, mais depressa sangra! Você tem que gastar maior e mais rápido na esperança de que sua P&D possa levá-lo a algum lugar antes que os investidores percam a confiança e parem de derramar mais dinheiro em.

Então, sim, nesse caso, um múltiplo de receita é't um grande indicador de valor.

A moral da história: Um múltiplo de receita é uma boa maneira de valorizar uma empresa, se você puder encontrar uma maneira confiável de valorizar outras empresas como ela, e se a receita representar uma boa chance de ser financeiramente saudável no momento em que ela sair.