Como é que o WPI e o CPI afectam o mercado de acções?

Um dos argumentos mais fortes para investir em ações é que elas fornecem proteção contra a inflação. Observadores do mercado têm frequentemente dito que a luta bem sucedida do presidente da Reserva Federal, Paul Volcker, contra a inflação nos EUA no final dos anos 70 e início dos anos 80, lançou as bases para a enorme corrida de touros nos mercados de acções dos EUA nos anos 90.

Existe uma correlação semelhante entre a inflação e o mercado de acções indiano? Bem, a inflação baseada no índice de preços no atacado (WPI) estava a um nível muito baixo de 1,8% em março de 2002, mas isso não teve impacto apreciável no mercado - o Sensex estava em 3.469 pontos na época, marginalmente mais baixo do que em março de 2001. Ou, considerando 1995-96, quando a taxa de inflação havia caído para 4,5% em março de 1996, depois de ter chegado a 16,9% um ano antes. No entanto, entre março de 1995 e março de 1996, o Sensex subiu apenas um pouco, de 3.260 para 3.366,

Agora considere os períodos de inflação alta. Em março de 1995, a inflação do WPI estava em 16,9%, subindo de 10,6% no mesmo mês do ano anterior. O Sensex caiu de 3.778 para 3.260 durante o período. Mas entre Março de 1993 e Março de 1994, o Sensex subiu 65%, embora a inflação tenha aumentado de 7,1% para 10,6%. Os dados parecem mostrar que o Sensex tem pouca correlação com a inflação do WPI.

O argumento de que as ações são uma cobertura da inflação baseia-se na premissa de que as empresas são capazes de aumentar os preços durante os tempos de inflação, protegendo seus ganhos. Por outro lado, se os preços dos insumos subirem mais do que os dos bens manufaturados, então as margens serão espremidas. Bem, a inflação dos preços dos combustíveis estava em 10,4% em março de 2005, mas isso não teve um impacto apreciável sobre a corrida de touros então em curso. E em 1993-94, apesar dos grandes aumentos na inflação dos artigos primários e dos combustíveis, o mercado acionário se recuperou.

Claramente, há fatores mais poderosos que a inflação que afetam os preços das ações.

Pode ser o crescimento? O crescimento do produto interno bruto (PIB) não foi realmente de 7,3% em 1995-96 e 8% em 1996-97, mas o Sensex subiu todos os 3% entre março de 1995 e março de 1997. No entanto, quando o crescimento do PIB caiu para 4,3% em 1997-98, o Sensex subiu nesse ano.

Pode ser taxas de juros? O rendimento a 10 anos do título do governo de referência caiu de 10,86% em Março de 2000 para 6,19% em Março de 2003, mas o Sensex também caiu durante o período.

Por outro lado, o rendimento a 10 anos subiu de 5,15% em Março de 2004 para 7.93% em março de 2007, mas esse foi o período que viu um grande aumento no Sensex

Em uma nota recente dos estrategistas globais de ações do Citi Investment Research, eles analisaram a relação entre inflação e retorno das ações nos mercados globais e concluíram que "os investidores precisam que três coisas ocorram para que as ações ofereçam fortes retornos". Em primeiro lugar, a inflação precisa estar na faixa "não-alta, não-baixa". Em segundo lugar, a inflação deve estar em queda. Terceiro, as valorizações devem ser razoáveis"

Que a última parte sobre as valorizações talvez faça toda a diferença.

E, no que diz respeito ao mercado indiano, essa valorização tem geralmente dependido de influxos de fundos estrangeiros. A liquidez, e não os fundamentos domésticos, tem sido o principal determinante dos retornos no mercado indiano.